La presente Newsletter recoge las últimas novedades publicadas por las autoridades europeas y nacionales en materia de mercado de valores y gobierno corporativo durante el mes de enero.

DOUE. Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros

Recientemente se ha publicado en el Diario Oficial de la Unión Europea el Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (el “Reglamento”), dentro del nuevo marco mundial de desarrollo sostenible: la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible adoptada por la Asamblea General de las Naciones Unidas.

Este Reglamento establece las normas sobre la transparencia que deberán aplicar los participantes en los mercados financieros y los asesores financieros en materia de sostenibilidad respecto de productos financieros. En particular, cabe destacar que:

(i) Se añaden tres definiciones nuevas y específicas del ámbito de las finanzas sostenibles, relativas a “inversiones sostenibles”, “riesgo de sostenibilidad” y “factores de sostenibilidad”.

(ii) Los participantes en los mercados financieros y/o los asesores financieros, deberán cumplir con una serie de obligaciones en materia de transparencia en diversos aspectos y normas internas, entre las que se encuentran, por ejemplo, las políticas sobre riesgos de sostenibilidad, las políticas de remuneración en relación con la integración de los riesgos de sostenibilidad, la transparencia de incidencias adversas en materia de sostenibilidad a nivel de entidad o con respecto al producto financiero.

(iii) Se prevé la colaboración activa de las Autoridades Europeas de Supervisión (EBA, ESMA, EIOPA), además de las autoridades competentes de cada Estado miembro.

(iv) En cuanto a las exenciones, tal y como indica el artículo 17, el Reglamento no será de aplicación a “los intermediarios de seguros que ofrecen asesoramiento en materia de seguros con respecto a los PIBS[1] ni a las empresas de inversión que ofrecen asesoramiento en materia de inversión y que son empresas, con independencia de su forma jurídica, incluidas las personas físicas y los trabajadores por cuenta propia, siempre que tengan menos de tres empleados”. No obstante, los Estados miembros tienen la facultad de decidir si aplicar el Reglamento en estos casos.

El Reglamento, salvo determinados supuestos excepcionales, será de aplicación desde el 10 de marzo del 2021.

CNMV. Actualización en las Preguntas y Respuestas sobre la aplicación de MiFID II

El pasado 27 de enero de 2020 la CNMV actualizó el documento de Preguntas y Respuestas sobre la aplicación de MiFID II publicado el 30 de octubre de 2017. Entre otras, las actualizaciones más relevantes hacen referencia a:

(i) La Información sobre costes y gastos, determinando una fecha límite al envío de la información: Si bien no hay un límite establecido legalmente, siguiendo el criterio compartido por ESMA, la CNMV considera que la información sobre costes y gastos debería facilitarse al cliente antes del 31 de marzo siguiente al cierre del año natural de referencia.

(ii) Incentivos: Entre otros aspectos, la CNMV da respuesta a la posible consideración de incentivos de los denominados “platform fees” que perciben las entidades que actúan como plataforma de IIC de las Gestoras de IIC.

(iii) Información sobre salvaguarda y uso de los instrumentos financieros: Se actualizan aspectos relativos a los depósitos estructurados, así como a los acuerdos que las empresas de servicios de inversión deban alcanzar con entidades ajenas al grupo para que, a requerimiento de la CNMV, en determinados supuestos, puedan acordar el traspaso en bloque de los instrumentos financieros y el efectivo de sus clientes a una o varias entidades.

(iv) Alcance de la aplicación MiFID II: La CNMV aclara cuándo considera que la llevanza del registro individualizado de partícipes de IIC de terceros por parte de una SGIIC se considera como un servicio de custodia y, por tanto, cuándo, como consecuencia de ello, la SGIIC tiene que dar de alta en su programa de actividades dicho servicio de custodia de acciones y participaciones de IIC.

CNMV [4]

CNMV. Guía rápida “¿Qué es fintech?”

Con fecha 13 de enero de 2020 la CNMV publicó una Guía rápida denominada “¿Qué es fintech?” (la “Guía”) en la cual se aborda, desde una perspectiva práctica, todas las actividades que implican el empleo de la innovación y los desarrollos tecnológicos para el diseño, oferta y prestación de productos y servicios financieros.

La Guía, atendiendo al tipo de productos o servicios ofrecidos o al modelo de negocio, clasifica a las empresas fintech en los siguientes grupos: (i) asesoramiento y gestión patrimonial, (ii) finanzas personales, (iii) financiación alternativa, (iv) servicios de pago, (v) Big Data, (vi) identificación online de clientes y, (vii) criptoactivos.

Asimismo, se abordan los principales aspectos a tener en cuenta a la hora de solicitar los servicios de una Fintech, entre los que se encuentran, por ejemplo, la necesidad de comprobar que se cumplan con los requisitos legales para prestar la actividad y que cuenten, en su caso, con la correspondiente autorización. Se advierte, por otro lado, que las actividades realizadas por las fintech, al igual que las realizadas por las entidades tradicionales, tienen sus riesgos.

CNMV [6]

DOUE. Recomendación del Banco Central Europeo sobre las políticas de reparto de dividendos

El día 29 de enero de 2020 se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea una Recomendación del Banco Central Europeo de 17 de enero de 2020 sobre las políticas de reparto de dividendos (la “Recomendación”).

En este sentido, se exige a las entidades de crédito que establezcan políticas de dividendos sobre la base de presunciones prudentes y conservadoras de manera que, después de repartir dividendos, cumplan los requisitos de capital aplicables, así como lo establecido conforme al proceso de revisión y evaluación supervisora (PRES).

El BCE divide, a su vez, las recomendaciones concernientes a los dividendos que se abonen respecto a los beneficios de 2019, atendiendo a las siguientes categorías:

(i) Categoría 1: Son aquellas entidades que deberán repartir sus beneficios netos como dividendos de manera conservadora, a fin de poder seguir cumpliendo todos los requisitos establecidos conforme al PRES incluso en caso de deterioro de las condiciones económicas y financiera.

(ii) Categoría 2: Aquellas que, si bien no alcanzan las ratios exigidas conforme a lo dispuesto en la Recomendación, deberán repartir sus beneficios netos como dividendos de manera conservadora.

(iii) Categoría 3: Aquellas que, en principio, no deberán repartir dividendos.

Esta Recomendación está dirigida a todas las entidades supervisadas significativas y a los grupos supervisados significativos, así como “a las autoridades nacionales competentes y designadas por lo que respecta a las entidades supervisadas menos significativas y a los grupos supervisados menos significativos conforme al artículo 2, puntos 7 y 23, del Reglamento (UE) n.º 468/2014 (BCE/2014/17)”.

DOUE [8]

CNMV. Guía Técnica sobre los Procedimientos de las Gestoras de Fondos de Selección de Intermediarios

La CNMV ha aprobado con fecha 3 de febrero de 2020 la Guía Técnica 1/2020 sobre los procedimientos de Selección de Intermediarios de las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva (SGIIC) (la “Guía”).

El objeto principal de esta Guía es transmitir a las SGIIC una serie de criterios en relación con los procedimientos existentes para la selección de los intermediarios financieros y de las contrapartes intervinientes en la ejecución de las operaciones, incluyendo también criterios sobre la delegación en terceros de dichas funciones.

Tal y como indica la CNMV, la Guía se refiere a la obligación de las gestoras de adoptar y aplicar una política de selección de estos intermediarios en interés de sus IIC y clientes, así como de llevar a cabo una evaluación de su eficacia, pero “no se refiere a las políticas y procedimientos de los citados intermediarios para obtener la mejor ejecución de las órdenes de sus clientes (políticas de mejor ejecución) ni tiene como objetivo prohibir o restringir prácticas lícitas que pueden ser habituales en el mercado”.

Son criterios generales, que serán de aplicación sobre todo en aquellos casos en que las SGIIC puedan verse afectadas por conflictos de interés a la hora de seleccionar a los mencionados intermediarios.

La Guía recoge los principales aspectos que deben observar las SGIIC al negociar con cada intermediario para ajustarse a cada tipo de situación y operación. Los aspectos que la Guía tiene en cuenta son los siguientes: (i) el ámbito de aplicación, (ii) las políticas y procedimientos de selección de intermediarios, (iii) la obligación de las SGIIC de evaluar con carácter, al menos anual, la efectividad de sus políticas y procedimientos de selección de intermediarios realizando, en caso de que sea necesario, modificaciones para corregir posibles deficiencias y, (iv) la delegación en terceros de la selección de intermediarios.

Así mismo se contemplan los criterios de la CNMV sobre determinadas prácticas como, por ejemplo, no considerar adecuado fijar o acordar las mismas tarifas con todos los intermediarios sin atender a las particularidades de cada operativa o seleccionar entidades solo porque ello pueda simplificar las tareas de la SGIIC. Por el contrario, en lo que respecta a la utilización de intermediarios que canalizan las órdenes a otros para su ejecución, se exige a las SGIIC que se aseguren que ello resulta conforme con el objetivo de obtener el mejor resultado para las IIC y los clientes gestionados.

CNMV [10]

Más información:

Francisco Palá 
fpala@ramoncajal.com [13] 

Cristina Vidal
cvidal@ramoncajal.com [14]